2025年中报点评：业绩高增，玻非透镜和AR晶圆打开成长空间

蓝特光学2025年中报业绩显著增长，公司整体营收和净利润同比大幅提升。25H1实现营收5.77亿元，同比增长52.54%；归母净利润1.03亿元，同比增长110.27%。25Q2营收3.21亿元，同比增长52.23%，环比增长25.63%；归母净利润0.58亿元，同比增长191%，环比增长26.91%。主要产品中，光学棱镜、玻璃晶圆和玻非透镜业务均实现营收增长，分别同比增长68.90%、23.89%和50.97%。公司毛利率和净利率同比提升，费用率有所下降，盈利能力显著改善。

公司玻非透镜和AR晶圆业务打开成长空间。玻非透镜受益于下游多品类应用市场扩张，AR晶圆领域具备较强卡位优势，未来有望受益于AR行业加速发展。公司微棱镜产品竞争力强，玻非透镜和玻璃晶圆技术积淀深厚，长期发展前景良好。

投资建议：预计公司25-27年营收分别为15.45/19.73/24.75亿元，归母净利润分别为3.25/4.37/5.56亿元，对应PE分别为40/30/23倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、客户开拓不及预期、汇率波动风险。