2025中报点评：新品种加大黄淮海市场开拓，全年有望稳健增长【勘误版】

2025-08-22 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券 SoftGreen

事件概述：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入0.46亿元（同比-2.68%），归母净利润0.09亿元（同比+12.22%），扣非归母净利润0.04亿元（同比+186.65%），毛利率39.46%（同比+13.47pct）。2025Q2营收0.22亿元（同比+67.73%，环比-11.21%），归母净利润0.10亿元（同比+492.83%，环比+1179.02%），扣非归母净利润0.07亿元（同比+237.75%，环比+322.57%）。
盈利能力分析：毛利率提升主要得益于2024年制种丰产降低单位成本，以及利用行业供过于求态势增强议价能力降低采购价格。
市场拓展与增长预期：公司持续加强黄淮海地区开拓，主推品种康农玉8009需求高增长；西南地区销售平稳，预计2025年营收增长20%+，东北地区待品种审定完毕后于2026-2027年放量。海外市场开拓加大，有望成为新增长点。全年预计保持稳健增长。
费用情况：2025Q2销售费用率22.92%（同比+6.99pct，环比+10.59pct），主要因加大核心品种宣传推广和仓储运输费用增加；管理费用率13.97%（同比-4.46pct，环比+3.22pct），研发费用率12.33%（同比-16.39pct，环比+3.93pct），财务费用率-0.42%（同比+1.54pct，环比+0.84pct）。
盈利预测与投资评级：上调2025-2027年归母净利润预测至1.04/1.31/1.63亿元（同增26%/25%/25%），维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。