康农种业（837403）2025中报点评：新品种加大黄淮海市场开拓，全年有望稳健增长

2025-08-21 东吴证券 Explorer丨森

事件概述：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入0.46亿元（同比-2.68%），归母净利润0.09亿元（同比+12.22%），扣非归母净利润0.04亿元（同比+186.65%），毛利率39.46%（同比+13.47pct）。2025Q2营收0.22亿元（同比+67.73%，环比-11.21%），归母净利润0.10亿元（同比+492.83%，环比+1179.02%），扣非归母净利润0.07亿元（同比+237.75%，环比+322.57%）。
成本与毛利率：毛利率提升主要由于2024年制种丰产降低单位成本，以及利用行业供过于求态势增强议价能力降低采购价格。
市场开拓与品种表现：公司持续加强黄淮海地区开拓，主推品种康农玉8009需求高增长，新品种707和816有望拓展黄淮海东部及东北部市场。西南地区销售平稳，预计2025年营收增长约20%，东北地区预计2026-2027年放量。逐步推广转基因品种作为新增长点，预计2025年全年保持稳健增长。
费用情况：2025Q2销售费用率22.92%（同比+6.99pct，环比+10.59pct），主要由于加大核心品种宣传力度，仓储运输费用增加。
盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测分别为0.91/1.03/1.17亿元（同增10%/14%/13%），维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。