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业务平稳增长，静待行业回暖，业绩拐点显现

2025-08-21 信达证券胡诗郁

核心观点：公司三大业务（测序平台服务、生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务）均保持稳定增长，海外本地化布局持续推进，港澳台及海外区域成为业绩增长的重要驱动力。公司通过加大研发和营销投入，并推进自动化和智能化建设，以夯实竞争能力。
关键数据：
- 2025年上半年营业收入10.40亿元（同比增长4.36%），其中测序平台服务收入5.20亿元（同比增长6.77%）、生命科学基础科研服务收入3.54亿元（同比增长3.19%）、医学研究与技术服务收入1.39亿元（同比增长0.39%）。
- 港澳台及海外区域收入5.33亿元（同比增长6.48%），占比51.28%（同比增长1.02个百分点）。
- 销售费用率20.02%（同比增长0.41个百分点），研发费用率5.72%（同比增长1.15个百分点），管理费用率7.17%（同比下降1.15个百分点）。
研究结论：
- 随着全球经济复苏和科研经费投入回暖，公司业务有望回归快速成长轨道。
- 持续的研发和销售费用投入将为公司长期发展储备动能。
- 自动化和智能化建设有望夯实公司竞争实力，提升市场份额。
盈利预测：
- 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.14、26.08、29.67亿元，同比增速分别为9.6%、12.7%、13.8%。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.21、2.61、3.09亿元，同比增速分别为12.3%、18.4%、18.2%。
- 对应2025年8月21日收盘价，PE分别为30、26、22倍。
风险因素：
- 新产品研发不及预期。
- 海外市场拓展不及预期。
- 市场竞争情况超预期。