跨境电商全链条布局，大家居协同成长可期

恒林股份公司快报表述

公司概况与评级

• 公司名称：恒林股份（603661.SH）
• 行业定位：其他家居
• 投资评级：买入-A
• 首次评级日期：2024年2月7日
• 目标价：50.83元
• 股价表现：截至2024年2月7日，股价为41.98元，升幅1个月为-6.5%，3个月为46.7%，12个月为51.1%。

主要经营亮点

• 跨境电商业务：通过全链条布局，公司旗下子公司获得高新技术企业认定，享受税收优惠。
• ODM业务：随着美国房地产市场的复苏，ODM业务有望持续受益于终端需求回暖。
• 自有品牌：跨境电商领域的积极布局，通过优化运营效率，提升成本优势。
• 大家居战略：收购多个优质标的，完善产业链布局和协同效应，加速国际化进程。

财务预测与估值

• 营收预测：2023-2025年分别增长26.02%、17.45%、18.56%，分别为82.10亿、96.43亿、114.33亿元。
• 净利润预测：同期分别增长28.18%、21.91%、21.34%，分别为4.52亿、5.51亿、6.69亿元。
• 估值：2024年给予12.8x PE，目标价50.83元。

风险提示

• 汇率波动：可能影响出口业务的成本与收益。
• 原材料价格波动：影响生产成本与利润空间。
• 海外市场不确定性：可能限制业务拓展与增长潜力。

结论

恒林股份作为办公家具出口龙头，受益于美国家居需求回暖，跨境电商布局和大家居战略推动下，业绩增长可期。预计未来业绩将稳步提升，给予买入-A的投资评级。