公司事件点评报告：高速光模块放量贡献强劲利润，多地量产支撑AI旺盛需求

公司2025年上半年净利润同比增长51.12%，扣非后净利润同比增长84.21%，主要得益于高速光模块和电信宽带接入业务的强劲表现。高速光模块业务尤为突出，市场旺盛需求带动订单大幅增加，公司高质量及时发货支撑发货金额同比大幅增长，同时产品结构优化推动销售毛利率显著提升。

公司研发和生产全面聚焦400G/800G/1.6T等高速光模块。2025年上半年，800G及400G系列产品在多地量产，完成全系列基于硅光技术的800G光模块开发并向海外核心客户批量发货；第二代基于3nm芯片的1.6T DR8和2×FR4光模块样机研发完成，并在2025 OFC成功进行Live Demo和互联互通。此外，基于集成硅光引擎和大功率激光技术的CPO器件已启动研发和送样准备工作。

嘉善工厂按计划完成建设并交付使用，预计下半年可实现全品类批量发货能力超过百万台级，上海工厂与嘉善新工厂聚焦产能提升，将800G系列产品产能提升至年化200万台。同时，马来西亚、北美多地同步持续大规模产能升级，支撑AI数据中心对800G光模块的持续增长需求。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年收入分别为51.90、79.01、114.37亿元，EPS分别为1.13、2.52、4.13元，当前股价对应PE分别为56、25、15倍。考虑到嘉善工厂投产提升800G产能、高速产品占比优化改善毛利率，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、扩产不及预期风险。