行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

Q2业绩超预期，数据中心有望带动需求上行

2025-08-21 中邮证券欧阳晓辉

事件描述：公司发布2025年中报，实现营收5.87亿元（同增1.53%），归母净利润1.09亿元（同增11.66%），扣非归母净利润1.07亿元（同增10.40%）。
事件点评：
- 单Q2归母净利润增速37%，数据中心业务带动需求上行。
- 分季度看，Q1净利润同比下滑11%，Q2同比大幅增长37%。
- 公司作为制冷压缩机铸件行业龙头，核心精密零部件已应用于AI算力、数据中心温控系统主流场景。
- 产品方面，压缩机部件收入同比下滑6.4%，工程机械部件收入同比增21.5%，其他部件收入同比下滑8.8%。
- 毛利率提升1.67pct至36.84%（与海外收入占比提升相关），期间费用率提升0.2pct至13.86%（销售费用率下降，管理费用率大幅下降，财务费用率上升，研发费用率上升）。
- 海外业务逆势增长，墨西哥工厂建设顺利，客户满意度超98%；日本营销代理体系已建立，欧洲区域营销机构筹备推进。
- 明德工厂产能爬坡顺利，力源金河技改投产形成协同，苏州力源大幅减亏。
盈利预测与估值：
- 预计2025-2027年营收分别为12.32、15.03、17.71亿元（同比增速12.18%、21.98%、17.81%），归母净利润分别为2.28、2.88、3.54亿元（同比增速21.38%、26.76%、22.88%）。
- 对应PE估值分别为26.71、21.07、17.15，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度不及预期、新行业开拓不及预期、市场竞争加剧风险。