华泰计算机第四范式25H1收入407继续加速超预期

业绩表现

• 2025年H1营收26.3亿，同比增长40.7%；其中Q2营收15.5亿，同比增长49.2%，环比Q1（+30.1%）继续加速。
• 毛利9.90亿，同比增长25.4%，毛利率37.71%，Q2预计35.3%（环比Q1 41.2%下降），主要因软硬一体交付的先知平台收入占比提升。
• 经调归母净利润亏损4369.9万，同比减亏71.2%；研发费用率34%，同比下降11.5%，规模效应显现。

业务结构

• 核心先知平台：H1收入21.49亿（+71.9%），占比81.8%；Q1/Q2收入增速分别为60.5%/79.5%。
• 定制化-SHIFT解决方案：H1收入3.71亿（-18.1%），占比14.1%，战略收缩。
• AIGS服务：H1收入1.06亿（-34.8%），占比4.1%，受先知平台拓展节奏影响。

核心观点与逻辑

• Q2收入环比加速，研发费用率下降，验证此前看好逻辑：
  • DeepSeek R1发布加速企业AI转型，推动垂类世界模型规模化落地。
  • 大客户垂类模型需求释放（如金融、稳定币、储能等场景），支撑高增速。
• 增长持续性：
  • AI agent+垂类模型规模化落地；
  • 拓展新垂类场景（AI+公用事业、环保、具身智能等）；
  • PhancyAI+消费电子业务贡献增量收入。