港股公司信息更新报告：看好手机光学升级周期及车载光学加速

2025-08-21 张可开源证券故人

核心观点：看好舜宇光学科技手机光学升级周期及车载光学加速，维持“买入”评级。公司手机业务ASP和毛利率改善，2025-2027年归母净利润预测上调至38/46/57亿元，同比增长41%/22%/22%。
2025H1业绩表现：
- 手机收入132亿，同比增长2%，主要来自模组和镜头ASP增长。
- 手机模组收入基本持平，ASP提升20%抵消出货量下滑21%的影响，毛利率8%-10%。
- 手机镜头出货量下滑6%，ASP增长20%，毛利率25%-30%。
- 车载收入34亿，同比增长18%，其中模组收入增长35%。
- XR收入12亿，同比增长21%，主要来自smart glass项目。
- 手持摄像设备收入显著增长，机器人领域打开新增量空间。
未来展望：
- 2025年车载收入预计同比增长20%以上，XR业务略有增长。
- 积极拓展XR、手持摄像、机器人等领域，驱动2027年及以后业绩成长。
估值与评级：
- 当前股价82.25港币对应2025-2027年21.6/17.7/14.5倍PE。
- 2025年手机光学升级、汽车ADAS下沉夯实利润基本盘，维持“买入”评级。
风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、需求复苏不及预期。