业绩稳健增长，看好后续成长

事件概述

公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入2.92亿元，同比增长18.84%；归属于母公司所有者的净利润1.26亿元，同比增长36.74%，业绩符合预期。

经营分析

• 盈利能力环比提升：2025年上半年销售费用626.74万元（同比+16.56%），管理费用3095.80万元（同比+23.69%），财务费用38.41万元（同比+136.60%，主要系汇率波动和贷款增加），研发费用3206.69万元（同比+6.91%）。
• 单季度表现：2025年单2季度实现收入1.47亿元，环比增长1.37%；毛利率74.72%，环比提升2.76个百分点，主要系OLED终端材料销售收入增加及降本增效。
• 行业趋势：根据Omdia报告，2025年第一季度搭载AMOLED显示面板的智能手机占全球出货量63%，OLED笔记本出货量预计同比增长47%，OLED平板渗透率有望从2023年的1.4%上升至2028年的17.9%，车载OLED面板出货量2022-2027年复合增长率高达54%。OLED技术在各应用场景渗透率持续提升，带动OLED有机材料需求增长。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.60亿/3.64亿/4.99亿元，EPS分别为0.65/0.90/1.24元。
• 估值：对应PE分别为41.41X、29.59X和21.60X。
• 评级：维持买入评级。

风险提示

• 新材料研发不及预期。
• OLED面板厂家投产进度不及预期。
• 公司在下游客户的导入不及预期。
• 单一大客户风险。