液冷驱动25H1业绩高增，算力时代机遇铸就增长引擎

2025年半年度业绩表现强劲，英维克实现营收25.73亿元（同比增长50.25%），归母净利润2.16亿元（同比增长17.54%）。其中，第二季度营收16.41亿元（同比增长69.67%），归母净利润1.68亿元（同比增长37.98%）。业绩增长主要得益于机房及机柜温控节能产品收入增加，算力及机房液冷相关营收超2亿元。

公司产品布局完善，覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜等数据中心液冷产品，并与英伟达合作，成为其MGX生态系统合作伙伴。公司已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴等大型数据中心提供制冷产品及系统。液冷技术作为高热密度数据中心散热优化的重要方案，已进入规模应用阶段，公司凭借技术及客户资源有望保持高增长。

财务数据显示，公司整体毛利率为26.15%（同比-4.84pcts），主要受区域及产品销售组合影响；销售/管理/研发费用率分别为3.91%/4.01%/7.61%（同比分别-2.90/-0.56/-0.75pcts）；净利率为8.78%（同比-1.92pcts）。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为61.04亿元、79.10亿元、99.21亿元，归母净利润分别为6.11亿元、7.81亿元、10.19亿元。采用PS估值法，给予公司2025年13倍PS，对应目标价81.88元/股，维持“买入-A”评级。

风险提示包括算力芯片等产品迭代不及预期、液冷路线不确定性、市场开拓不及预期等。