业绩持续高增，算力液冷放量在即

主要观点： 报告日期：2024-10-28

公司发布2024年三季报，第三季度实现营业收入11.59亿元，同比增长39.16%；归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比增长43.06%；扣非净利润1.63亿元，同比增长52.19%；基本每股收益0.23元，同比增长43.75%。

公司把握数字化浪潮，为企业数字化转型提供高效温控保障。液冷技术作为核心业务，通过全链条布局液冷解决方案，致力于成为专业精密环境控制领域的国际一流企业。液冷技术分为直接式（浸没式、喷淋式）和间接式（冷板式），其中冷板式液冷是目前数据中心和电信行业最常用的方式。

公司持续增加研发投入，紧跟精密温控下游行业需求。2024年前三季度研发费用2.26亿元，同比增长32.46%。公司业务覆盖云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩等多个领域，并为人居健康空气环境提供系列产品。研发投入推动储能温控和数据中心温控业务逐渐形成规模收入。

投资建议： 看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务，维持盈利预测：2024-2026年营业收入分别为47.24/61.94/78.85亿元；归母净利润分别为5.28/6.96/8.88亿元；EPS分别为0.71/0.94/1.20元。当前股价对应PE为45/34/27倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率。

财务报表与盈利预测： 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师。