25年半年报点评短期业绩承压，“实效教育+AI”启航

2025-08-15 中泰证券小烨

核心观点：25H1收入利润出现下滑，但当前股价已充分反应短期经营变动，25H1期末合同负债已恢复正增，为下半年经营打下良好基础。
调整盈利预测，维持“增持”评级：公司25H1实现收入3.44亿元（yoy-11.68%），归母净利润1.31亿元（yoy-3.51%）。略调低此前预测，预计25/26/27年归母净利润分别为2.91/3.30/3.80亿元，对应PE15.2/13.4/11.6x。
股价与行业-市场走势对比：
- 25Q2收入利润下滑：实现收入2.13亿元（yoy-14.22%），归母净利润1.03亿元（yoy-8.06%）。
- 合同负债环比恢复正增长：25H1期末合同负债10.59亿元，环比25Q1期末转正，为下半年业绩释放奠定基础。
高分红逻辑维持：25年中期分红预案为每股1元（含税），占归母净利润90.7%，半年度股息率2.7%（含税）。
公司高度重视AI：25年转型为“实效教育+AI”，以“AI型组织”为引领，助力企业家构建智能管理生态系统。该理念在行业内较领先，后续需观察对收入利润的积极影响。
风险提示：(1)核心管理团队变动；(2)讲师更迭；(3)新订单不及预期。