2025半年报点评：业绩稳健增长，海外需求强劲

2025年上半年公司业绩稳健增长，主要受益于全球产业链重构及海外市场布局的先发优势，叠加海外市场需求旺盛。公司实现主营业务收入90.18亿元，同比增长12.5%；毛利29.60亿元，同比增长14.2%；股东应占利润17.12亿元，同比增长12.6%。海外市场需求强劲，上半年海外销售额38.18亿元，同比增长34.7%，占总收入比重42.3%，主要系公司在东南亚等地区的布局和投入。国内销售额52.01亿元，同比微增0.3%。分业务看，注塑机业务营收86.37亿元，同比增长12.1%；部件及服务营收3.81亿元，同比增长21.0%。Mars和Jupiter产品分别同比增长13.2%和14.7%。毛利率32.8%，同比+0.5pct；股东应占利润率19.0%，与去年同期持平。期间费用率方面，销售费用率8.25%，一般及行政开支费用率6.56%。应收账款51.22亿元，同比增长19.2%，与收入增长及海外业务扩张有关，但经营业务所得现金净额达14.02亿元，同比增长16.3%，显示出公司优秀的经营现金流管理能力。公司为行业标杆客户提供定制化解决方案，并推进海外集成供应链建设，塞尔维亚制造中心预计今年完成并试营运，印度制造基地已投入使用，日本制造基地预计25年8月开业，马来西亚制造基地预计26年全面建成投产。维持公司2025-2027年归母净利润预测为35.22/39.08/42.94亿元，当前市值对应PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。风险提示：制造业复苏不及预期，注塑机需求不及预期，行业竞争加剧。