有色金属周报（铅）：供需僵持，铅价区间整理

主要逻辑

• 供需僵持，铅价区间整理：短期铅价维持区间整理，运行区间参考16,500-17,000元/吨。
• 供给端：原生铅开工逐步回升，前期检修炼厂恢复生产；再生铅受成本倒挂及原料限制，开工偏弱。
• 需求端：终端消费一般，电动自行车经销商备库充足，近期以消耗库存为主；蓄电池企业多以销定产，采买有限。
• 成交与库存：再生铅与电解铅价格倒挂，下游采买倾向电解铅，期货价格移仓导致社会库存转增。
• 风险因素：宏观风险、原料供给受限、需求不及预期。

行情回顾

• 行情回顾：SMM1#铅锭均价环比下跌0.15%至16,700元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.03%至16,850元/吨，伦铅收盘价下跌1.12%至1,981美元/吨。
• 矿紧格局暂未缓解，进口TC下调：国产铅精矿加工费持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费下降至-80美元/干吨，实际成交价多在-60至-70美元/干吨，炼厂倾向国产矿。
• 原生铅开工率环比提升至68.07%。
• 需求不佳+原料限制，再生铅开工下滑：废电瓶价格持稳，再生铅原料库存减少，成品库存减少，再生铅开工率下滑至41%，周产下滑。
• 以销定产，铅蓄电池旺季效应暂未显现：蓄电池开工率提升至67.3%，但终端消费一般，生产企业多以销定产。
• 进出口盈利窗口关闭：精炼铅出口亏损约2,400元/吨，进口盈利窗口关闭。
• 社会库存转增：国内社库增加至7.17万吨，上期所库存增加至6.48万吨，LME库存减少至26.11万吨。