核心观点与关键数据
- 供需双增，铅价区间整理：报告指出，2024年10月，铅市场呈现供需双增态势，铅价预计将维持区间整理，运行区间在16,300-17,300元/吨。
原料端
- 沪伦比值低位企稳：进口铅精矿盈利窗口关闭，贸易市场招投标铅矿报价减少。
- 国内铅精矿：炼厂检修结束后原料库存上升，加工费报价上调但炼厂未再调整，中小规模炼厂原料库存天数25-35天，市场报价差异较大。
- 废电瓶：报废量尚可，铅价回落促使门店及回收商出货意愿较高，再生铅炼厂原料库存宽松，后续关注炼厂复产后原料需求增加。
供给端
- 原生铅：前期检修炼厂陆续恢复，开工回升，10月原生铅、再生铅检修炼厂陆续复产，叠加新增产能投放，铅锭供给阶段性趋松。
- 青海地区：某扩建产能将于10月试运行。
- 再生铅：以复产为主，铅锭供给宽松。
需求端
- 汽车蓄电池：区域性季节性好转，经销商采购积极，生产企业恢复正常产出。
- 出口消费：江西部分地区出口订单好转，带动企业开工上移。
库存端
风险因素
行情回顾
- 铅价震荡整理：SMM1#铅锭均价环比持平至16,350元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.21%至16,760元/吨，伦铅收盘价下跌1.43%至2,070美元/吨。
原生铅
- 铅矿：加工费报价平稳，国产铅精矿加工费600元/金属吨，进口铅精矿加工费-25美元/干吨。
- 开工率：提升1.52个百分点至64.3%，河南、湖南、云南、江西地区炼厂陆续恢复生产，青海地区某新建产能将于10月试运行。
再生铅
- 原料价格：废电瓶平均价9,825元/吨，环比下滑1.01%。
- 利润：有所回升，规模再生铅企业综合盈亏-79元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏-273元/吨。
- 库存：原料库存16.53万吨，成品库存1.695万吨，下游逢低采买导致成品库存下滑。
- 开工率：回升至48.31%，安徽、河南、江苏、内蒙古地区炼厂陆续恢复生产。
汽车蓄电池与出口消费
- 开工率：环比提升3.18个百分点至73.17%，少数企业全面恢复生产，带动开工回升。
- 终端市场：汽车蓄电池市场消费尚可，江西地区部分企业出口订单好转，少数企业出现电池缺货情况。
进口
- 盈利窗口关闭：精炼铅出口亏损1,900元/吨左右，进口盈利-1,514.96元/吨。
库存
- 国内社库：截至10月17日，铅锭五地社会库存总量7.59万吨，库存累积，交割因素解除预计累库压力缓解。
- LME库存：截至10月18日，库存19.45万吨，持续去化。
研究结论
- 短期铅价预计区间整理，关注供给放量对铅市去库的制约。
