行业及产业食品饮料
投资要点：强于大市
周度跟踪：
- 本周（8.11-8.15）食品饮料行业上涨0.48%，表现弱于上证指数（+1.70%），在31个申万子行业中排名第19。
- 子板块涨幅：调味发酵品（+2.19%），烘培食品（+1.46%），保健品（+1.31%），白酒（+0.93%）。
- 子板块跌幅：啤酒（-1.80%），软饮料（-3.12%）。
- 个股涨幅前五：桂发祥（+28.74%）、安琪酵母（+7.52%）、天味食品（+6.90%）、古井贡酒（+6.58%）、山西汾酒（+5.28%）。
- 个股跌幅前五：煌上煌（-10.67%）、*ST岩石（-9.16%）、燕京啤酒（-6.94%）、西麦食品（-5.26%）、*ST椰岛（-5.17%）。
周观点：
- **白酒：**贵州茅台发布上半年业绩，符合预期，收入910.94亿元（+9.16%），净利润454.03亿元（+8.89%）。虽增速首次降至个位数，但在行业调整期表现良好。
- 产品分部：茅台酒收入755.90亿元（+10.24%），系列酒收入137.63亿元（+4.68%）。
- 渠道分部：批发收入同比增长1.48%，直销收入同比增长16.52%。
- Q2以来市场需求走弱，公司仍完成增长计划，彰显韧性。下半年业绩稳健增长确定性高，公司目标增长9%左右。
- 茅台酱香酒与美团闪购合作，布局即时零售。
- **乳制品：**主产区生鲜乳平均价3.02元/公斤，下降趋势放缓。国家育儿补贴制度有望提升乳制品消费量。
- **软饮料：**康师傅上半年营收400.92亿元（-2.7%），净利润22.71亿元（+20.5%），得益于成本优化和提价。饮品板块营收263.59亿元（-2.6%），主要因提价对市占率影响未完全消除及行业竞争加剧。假设保持100%分红率，股息率将超7%。
投资建议：
- 白酒：在扩内需政策、雅江项目带动下，需求有望弱复苏，行业估值低位，头部酒企分红比例提升，筹码结构优化，具备配置吸引力。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
- 大众品：聚焦高景气成长主线，建议关注农夫山泉、东鹏饮料。
风险提示：
- 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨。
图表目录：
- 行业及个股涨跌幅对比
- 行业估值水平
- 主要白酒企业估值
- 主要白酒批价走势
- 生鲜乳及生产资料价格走势
重要公司动态：
成本指标：
- 生鲜乳、大豆、糖、瓦楞纸、玻璃等生产资料价格走势。
