2025年H1,公司实现营收33.51亿元(-11.68%),归母净利润1.98亿元(-26.88%),主要受集采政策落地晚于预期、零售药店整合出清及医保监管趋严等因素影响。单Q2季度,收入17.43亿元(-6.68%),归母净利润1.08亿元(-22.96%),扣非归母净利润环比改善。公司持续推进乐成改革,渠道变革向深水区突破。
关键数据:
- 集采逐步执行,下半年有望环比改善,20余省份公布执行时间,三七血塞通系列产品有望放量。
- 渠道改革深化,强化核心品种竞争力,777血塞通软胶囊焕新包装,聚焦情绪健康市场,扩大终端覆盖密度。
研究结论:
- 预测2025-2027年归母净利润分别为6.17/7.43/8.97亿元,当前市值对应PE为18/15/12倍。
- 维持“买入”评级,下半年集采中标产品有望放量,渠道改革逐步稳定,业绩有望环比改善。
风险提示:
- 产品放量不及预期风险,政策风险,市场竞争加剧风险等。