大宗商品周报：中美经济数据偏弱 商品短期或震荡运行

行情回顾

商品市场上周整体微涨0.52%，其中农产品领涨1.25%，有色和能化分别上涨0.99%和0.59%，贵金属和黑色分别收跌1.23%和0.27%。具体品种中，棕榈油、纯碱和棉花涨幅居前（分别为5.11%、4.73%和2.32%），燃料油、甲醇和鸡蛋跌幅较大（分别为2.71%、2.55%和2.3%）。商品市场20日平均波动率小幅回落，农产品和黑色板块以升波为主。资金方面，全市场规模小幅缩减，流出资金主要集中在贵金属板块。

展望

贵金属：特朗普表示黄金不会被征收关税，地缘政治风险下降，降息预期扰动，板块呈现较大回落。短期或震荡调整。 有色：中美经济数据走弱，宏观偏负面。消费淡季背景下，国内需求有超季节性走弱风险，库存增加，短期板块或承压运行。 黑色：螺纹表需下滑，累库明显加快。钢厂盈利比例高位，铁水保持高位，主动减产动力不足。阅兵临近，关注唐山等地限产力度。原材料方面，煤炭查超产情绪抬升支撑双焦，铁矿有季节性回升预期。美国扩大钢铁进口关税影响有限，短期板块或以震荡为主。 能源：IEA8月报上调今明两年石油供应增速，下调需求增速，市场宽松预期强化。EIA数据显示原油库存超预期增加，旺季过后累库压力存在。俄乌谈判积极，俄油制裁风险趋弱，短期油价或震荡偏弱，关注俄乌局势变化。 化工：聚酯品种终端需求有回升预期，PX预期供需改善，估值维持向好态势。建材品种中，玻璃加工订单环比改善但同比偏弱，成本抬升对价格形成支撑；纯碱短期消息面干扰频繁，但供给过剩格局不变，或承压运行。 农产品：USDA8月报告利多美豆，未来两周美豆主产区少雨，温度上升。马来西亚8月上半月出口数据环比增加，棕榈油相对估值不低，短期油脂油料或震荡偏强。澳大利亚新作菜籽10月上市后中澳菜籽贸易或快速增长，菜系主力短期或承压运行。