大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

上周商品市场整体收跌0.50%，其中黑色和能化板块跌幅较大，分别下跌1.95%和1.62%，有色板块下跌0.52%，农产品微涨0.07%，贵金属板块逆势上涨3.07%。具体品种方面，黄金、纸浆和白银涨幅居前，分别为3.76%、2.02%和2.00%；焦煤、焦炭和苯乙烯跌幅较大，分别为5.98%、4.32%和2.90%。资金方面，商品市场资金有所上涨，主要受益于贵金属板块的资金流入。

展望未来，美国政策博弈复杂，财政压力和贸易谈判不确定性导致全球风险偏好高位回落，国内市场亦受影响，多头力量减弱转为高位震荡。短期内，市场呈现高位震荡特征，贵金属受美国经济数据走弱、美债收益率回落及降息预期支撑，地缘局势推动避险情绪回暖，黄金重拾升势，白银表现更为强劲。铜价相对稳健，受全球库存偏低和需求支撑，铝、锌等品种承压，主要受全球制造业复苏放缓担忧影响。黑色板块整体回调明显，钢材端反弹乏力，原料端焦煤、焦炭跌幅突出，主因成材端需求恢复迟缓，出口数据偏弱，钢厂利润修复乏力。能源方面，原油高位震荡走弱，受美元走强、美联储政策偏鹰、库存回升及全球需求疑虑影响，地缘溢价与减产预期减弱导致市场风险偏好回落。天然气走势疲软，库存高企叠加气候变暖，季节性消费不足。化工板块反弹动力减弱，受原油调整、下游开工不稳定及出口疲软压制，聚酯链需求拉动不足，基础化工品种库存压力叠加下游订单有限，市场缺乏明确驱动。农产品板块表现分化，油脂油料相对坚挺，受外盘反弹、压榨利润改善及库存去化支撑；谷物类走势平稳，春播进展顺利、天气预期良好但缺乏炒作驱动；养殖板块生猪、鸡蛋继续承压，供需格局偏宽松，消费提振乏力。

短期市场或震荡偏弱运行，主要受流动性和需求压力影响。贵金属市场短期内仍具支撑，但高位波动风险需关注。有色金属中铜价短期支撑仍在，铝、锌等承压。黑色板块对稳增长政策反应滞后，原料端采购意愿减弱。能源方面原油和天然气均缺乏有效驱动。化工板块整体供需结构短期难以显著改善，交易情绪转向谨慎。农产品板块油脂油料相对坚挺，谷物类平稳，养殖板块弱势震荡。