大类资产配置月报第32期：2024年3月：政策博弈加剧，关注“两会”与美联储降息时点

报告标题：《政策博弈加剧，关注“两会”与美联储降息时点——大类资产配置月报第32期：2024年3月》

核心结论：

• 政策博弈加剧：市场关注“两会”政策定调及美联储降息时机，政策预期可能面临修正。
• 大类资产配置：
  • 国内权益市场：上证指数与创业板指数呈现不同走势，预计整体呈震荡走势，关注两会政策与经济数据的影响。
  • 利率市场：1Y国债到期收益率波动，10Y国债到期收益率及2Y美债收益率上行，10Y美债收益率震荡。
  • 大宗商品市场：国际商品整体承压，国内大宗品整体看多，但地产链偏弱，尤其玻璃价格压力突出。
  • 汇率市场：美元指数震荡，人民币汇率小幅承压。

主要观点与逻辑支撑：

• 权益市场：经济复苏斜率仍在低位，国内流动性难以进一步宽松，短期内金融和周期风格具备相对优势。两会政策定调预计难以大幅超出市场预期，节后开工行情持续至3月上旬。
• 利率市场：美联储降息时点再度推迟，但降息方向不变，导致美债短端上行、长端震荡。国内1Y国债收益率震荡，10Y国债收益率下行。
• 大宗商品市场：国际商品价格承压，国内大宗品整体看多，但地产链偏弱，玻璃价格压力突出。原油价格震荡下行，铜与黄金价格受到抑制。
• 汇率市场：美元指数上行乏力，中美利差导致人民币汇率小幅承压。

投资建议：

• 高配美股，低配美债与国内大宗品。整体上，建议关注出口景气、汽车及零部件、家用电器等板块。

市场博弈与焦点：

• “两会”政策定调将转向对政策预期的关注，包括GDP目标、财政与货币政策力度等。
• 国内大宗品整体看好，但地产链条偏弱，玻璃价格压力突出。
• 汇率方面，预计美元指数震荡，人民币汇率小幅承压。

目录概览：

• 配置逻辑：国内外政策预期难超市场预期。
• 权益市场：反弹持续性存在不确定性，关注两会政策与经济数据影响。
• 利率市场：走势持续性待政策验证，关注美联储降息进展。
• 大宗市场：国际商品整体承压，国内有望企稳。
• 汇率市场：人民币汇率面临小幅承压的压力。

结论概述：

• 报告强调了政策博弈的加剧，尤其是“两会”与美联储降息时点的不确定性对市场的影响。建议投资者关注国内权益市场的震荡走势，以及出口导向的汽车及零部件、家用电器等行业的配置机会。同时，提醒注意汇率波动和大宗商品市场的承压情况。