贵金属周报（黄金与白银）：美联储7月利率决议暗示9月或降息，周五22点鲍威尔在全球央行年会讲话

美国经济与货币政策

• 美国7月CPI年率2.9%低于预期，零售销售和初请失业金数据改善，缓解经济衰退担忧，引导美联储9月降息预期。
• 美联储7月决议暗示9月降息25BP，但经济数据良好或使鲍威尔讲话偏鹰，需警惕不确定性。
• 美联储缩表放缓，日度逆回购规模降至3213亿美元，BTFP到期后震荡趋降，银行准备金充足。

欧洲与英国货币政策

• 欧洲央行7月降息至4.25%，APP以每月75亿欧元速度退出PEPP，欧元区和德国通胀仍高于预期，9月降息预期升温。
• 英国央行降息至5%，7月CPI年率2.2%低于预期，PMI改善推动9月降息概率升至47%。

日本央行政策

• 日本央行7月加息15BP至0.15-0.25%，8月起季度国债购买规模减少4000亿日元，但GDP超预期且日元升值缓解通胀压力，政策影响待观察。

贵金属市场分析

• 黄金：美联储降息预期支撑价格，但鲍威尔讲话不确定性需警惕。伦敦金2200-2300附近支撑，2500-2600附近压力；沪金520-540附近支撑，580-600附近压力。COMEX黄金库存减少，国内溢价相对低位，建议短线套利。
• 白银：COMEX白银非商业持仓比值下降，iShares白银ETF持仓增加。国内溢价处于高位，建议观望套利；COMEX和沪银基差合理，近远月合约价差建议观望；“金银比”介于近五年50-75%分位数，建议逢高试空。

关键数据与风险提示

• 关注8月22日欧元区及美英德法PMI，美国成屋销售、货币政策纪要；23日日本CPI、新屋销售；多国央行官员讲话。
• 美国红皮书零售销售4.9%，但超额储蓄耗尽；MBA抵押贷款活动指数仍处低位，3-6月新屋和成屋销售下降。
• “金油比”高于近五年75%分位数，“金铜比”介于近五年75-90%分位数，建议短线逢高试空。

套利机会

• 黄金：多内盘沪金，空外盘COMEX；观望沪金月差。
• 白银：观望内外盘套利、沪银基差和近远月合约价差。
• “金银比”：建议逢高试空。
• “金油比”“金铜比”：建议逢高试空。