3D龙头高歌猛进，多传感器融合筑牢护城河壁垒

3D视觉技术相较于2D视觉在空间感知和作业方面具有显著优势，能够直接获取三维数据，更适合人形机器人、自动移动机器人（AMR）、3D打印、智能割草机等高阶自动化场景的需求。2024年前，由于应用场景有限、市场需求不足，3D视觉产业投资性价比低，陷入“没有下游，只有投入”的困境。2024年后，随着AMR、人形机器人等领域的快速发展，3D视觉需求激增，成为实现高精度感知与自主操作的关键技术。

3D视觉模组的硬件成本低，但算法壁垒高，温漂补偿等软件算法复杂，导致产品高定价和高利润。硬件组件产业链成熟，价格体系完整，但算法调优成本高，新进入者面临技术挑战。

下游市场方面，人形机器人、智能割草机、AMR、3D打印等领域对3D视觉技术的需求快速增长，市场空间广阔。根据测算，人形机器人、智能割草机、AMR、3D打印中3D视觉模组的潜在市场空间分别接近200亿美元、80亿美元、280亿美元和40亿美元，未来五年CAGR均超过20%。

奥比中光作为全球3D视觉感知龙头，技术壁垒深，下游客户全面放量，预计2025-2027年营收将实现快速增长，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济环境风险、下游应用市场发展不及预期的风险、3D视觉感知技术迭代创新的风险、客户集中度及关联交易较高的风险。