2024年半年报点评：硬板龙头筑牢壁垒，二季度通讯板毛利率达41.59%

沪电股份2024年半年报分析

一、业绩亮点

• 2024年上半年业绩：公司实现营收54.24亿元，同比增长44.13%；归母净利润11.41亿元，同比增长131.59%。
• 毛利率提升：毛利率为36.46%，同比增加6.84个百分点；净利率20.80%，同比增加7.90个百分点。
• 第二季度表现：实现营收28.40亿元，同比增长49.83%，环比增长9.91%；归母净利润6.26亿元，同比增长114.16%，环比增长21.60%。

二、产品结构变化

• 通讯板贡献主要增长：受益于人工智能和网络基础设施的需求，企业通讯市场板上半年实现营收38.28亿元，同比增长约75.49%。
• 汽车板营收微增：汽车板总体实现营收11.45亿元，同比增长约3.94%。
• AI相关产品占比上升：AI服务器及HPC相关PCB产品实现营收12.05亿元，占通讯板营收比重达到31.48%。

三、技术与研发进展

• 6阶HDI认证：公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证；支持224Gbps速率的产品已完成预研；OAM/UBB2.0产品已批量出货；GPU类产品已通过6阶HDI的认证，准备量产。
• 新产线建设：泰国产线一期产线安装调试中，预计四季度试生产。

四、财务预测与评级

• 未来几年预测：
  • 2024年营收114.68亿元，归母净利润25.62亿元；
  • 2025年营收145.83亿元，归母净利润32.63亿元；
  • 2026年营收167.73亿元，归母净利润36.72亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

五、风险提示

• 产品升级不及预期：新产品在技术研发、产能建设、客户开拓等方面存在壁垒。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能加剧。
• 贸易摩擦：国际贸易环境不确定性增加。