7月宏观数据整体回落，复苏动能仍待增强。制造业PMI环比回落，物价指数处于低位，消费增速放缓，房地产市场仍处在下行趋势中。
制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，其中生产指数和新订单指数显著回落，表明制造业景气水平下降，需求收缩拖累明显。非制造业商务活动指数为50.1%，环比下降0.4个百分点，仍高于临界点，但建筑业和房地产等行业商务活动指数低于临界点。
7月CPI同比持平，PPI同比下跌3.6%。食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%；工业生产者出厂价格同比下降3.6%，煤炭、黑色金属、石油化工等行业跌幅较大。
7月进出口均有所回升，出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，贸易顺差减少165.3亿美元。分国别看，对东盟出口增长16.8%，对欧盟出口增长7.6%，对美出口增速收窄至-16.1%。
7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，同比多增5.12万亿元。居民和企业的信贷需求偏弱，短期和长期贷款均显著减少，但政府债券发行增加对冲了信贷需求，社融存量增速为9%。M1、M2增速进一步回升，M1-M2剪刀差收窄至3.2%。
7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%。消费增速明显回落，餐饮收入增长1.1%，家电、家具等板块保持较高增速，但石油及制品类受原油价格下跌影响同比下降8.3%。
1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.6%，制造业投资增长6.2%，基础设施投资同比增长3.2%，房地产开发投资同比下降12.0%，其中住宅投资下降10.9%。
1-7月新建商品房销售面积同比下降4.0%，销售额下降6.5%，房地产市场仍处在调整阶段。7月末商品房待售面积减少462万平方米，房地产开发景气指数为93.34，环比继续略微回落。
总结来看，7月宏观经济数据表现偏弱，复苏动能仍待加强。当前宏观经济体感较差和资产价格修复面临的主要因素在于市场整体需求不足和多个行业产能结构性过剩，物价指数的压力高于实际GDP。未来“扩内需、反内卷”将是重要的、长期的、持续的政策抓手。尽管节奏上充满波折，2025年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。跟踪后续政策的落地细节，观察物价端的回升力度，耐心等待宏观经济的向上信号。
