6月宏观数据分析：“扩内需、反内卷”将成为重要的政策抓手

6月宏观数据喜忧参半，工业生产强劲，出口强于预期，金融数据全面回升，但物价指数下行压力加大，房地产销售增速回落，制造业PMI回升偏弱。经济呈现向下有底、向上不足的态势，名义GDP压力高于实际GDP。需宏观政策加大支持力度，增强市场信心，“扩内需、反内卷”成为重要抓手。

制造业PMI为49.7%，延续回升但低于荣枯线，显示复苏动能待增强。大型企业PMI为51.2%，中型企业为48.6%，小型企业为47.3%。生产、新订单、供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存和从业人员指数低于临界点。

4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下跌2.7%。CPI核心增速回升，创七个月新高，但绝对数据仍在低位。PPI跌幅较大，体现需求疲软和产能过剩，需供需两端政策支持。

6月进出口均强于预期，出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元。对美出口增速收窄，对东盟出口增长16.8%。

6月金融数据全面回升，M1-M2剪刀差收窄至3.7%。社会融资规模增量22.83万亿元，同比多增4.74万亿元。信贷延续偏弱态势，政府债券发行增加对冲需求，M1增速显著回升。

6月工业增加值同比增长6.8%，消费增速略微回落至4.8%。家电、家具等消费保持较高增速，石油及制品类受原油价格下跌影响同比下跌7.3%。

1-6月固定资产投资同比增长2.8%，制造业投资增长7.5%，基建投资增长4.6%，房地产开发投资下降11.2%。房地产销售面积、销售额同比增速回落，但已处在触底阶段，政策仍有加码空间。

总结：宏观经济呈现喜忧参半态势，需政策支持扩大内需、反内卷。2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，但需保持耐心，关注政策落地和物价回升力度。