二季度利润增长提速，下半年数贸中心开业有望贡献增量

核心观点

公司2025上半年业绩增长稳健，二季度提速。上半年营收77.13亿元，同比增长13.99%；归母净利润16.91亿元，同比增长16.78%。二季度营收45.52亿元，增长11.41%；归母净利润8.88亿元，增长20.77%，增速较一季度加快8.1pct。新兴业务显著贡献增量，贸易服务业务收入5.31亿元，同比增长43.16%，其中Chinagoods平台营收2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110%；跨境支付业务利润总额超4000万元，同比增长超50%。全球数贸中心各行业板块已完成或正在开展招商工作，预计10月开业后贡献新增量。

关键数据

• 上半年营收：77.13亿元，同比增长13.99%
• 上半年归母净利润：16.91亿元，同比增长16.78%
• 上半年扣非归母净利润：16.68亿元，同比增长17.57%
• 二季度营收：45.52亿元，增长11.41%
• 二季度归母净利润：8.88亿元，增长20.77%
• 贸易服务业务收入：5.31亿元，同比增长43.16%
• Chinagoods平台营收：2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110%
• 跨境支付业务利润总额：超4000万元，同比增长超50%
• 经营性现金流净额：13.83亿元，同比增加1109.17%
• 毛利率：31.55%，同比-1.53pct
• 销售费用率：1.36%，同比稳定
• 管理费用率：2.54%，同比-0.68pct

投资建议

公司整体业绩随着10月全球数贸中心（市场板块）开业，将进入新一轮扩张期。数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望注入长期增长新动能。作为进口贸易创新发展试点单位，有望分享进口贸易繁荣机遇。维持2025-2027年归母净利润预测为40.32/64.08/78.32亿元，对应PE分别为25.9/16.3/13.4倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

外贸景气度下降；新市场招商不及预期；新兴业务发展不及预期。