全球支付驱动增长，下半年收入有望提速

2026-08-27 王婷国投证券(香港) Lee

核心观点
- 2026年上半年业绩增长主要由全球支付驱动，但境内支付业务调整导致总收入增速放缓。
- 公司积极探索AI产品布局，已落地连连智枢和LianLian Fabric，但Agent Wallet仍处于早期探索阶段。
- 全球支付业务TPV和费率改善是公司核心业绩驱动因素，下半年收入有望提速。
关键数据
- 1H26总收入8.8亿元（同比增12%），其中全球支付收入同比增27%（贡献69%），境内支付降50%，增值服务增83%。
- 毛利4.5亿元（同比增12%），毛利率52%；经营利润8,885万元（经调整后1.56亿元，同比大幅增长）；归母净利润1,173万元。
- 全球支付TPV2,499亿元（同比增26%），费率24.05bps（同比/环比提升0.2/1.5个bps），毛利4.3亿元（同比增24%），分部净利润2.3亿元（同比增80%）。
财务预测及估值
- 预计全年总收入同比增18%（全球支付增30%，境内支付降26%，增值服务增41%）。
- 全年毛利率小幅提升，SOTP目标价调至5.0港元（前值9.9港元），维持买入评级。
AI产品进展
- 已落地AI产品包括连连智枢（AI Gateway，连接300+主流模型）和LianLian Fabric（智能体平台，组装Agent、知识库等）。
- Agent Wallet作为智能体支付基础设施仍处于早期探索阶段。
风险提示
- 关税政策变化、竞争加剧导致费率下降、虚拟资产交易相关业务不确定性。

点击免费查看完整报告

猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

2026年上半年业绩增长主要由全球支付驱动，但境内支付业务调整导致总收入增速放缓。公司积极探索AI产品布局，已落地连连智枢和LianLian Fabric，但Agent Wallet仍处于早期探索阶段。全球支付业务TPV和费率改善是公司核心业绩驱动因素，下半年收入有望提速。

全球支付赛道的发展趋势如何？

全球支付业务TPV和费率持续改善，成为业绩核心驱动因素。公司积极布局AI产品，如连连智枢和LianLian Fabric，推动智能化转型。但境内支付业务面临调整，需关注其恢复情况。整体来看，全球支付市场潜力巨大，技术创新是关键竞争要素。

研报重点分析了哪些方面？

研报重点分析了公司全球支付业务的TPV增长和费率改善，以及AI产品的布局进展。同时关注了境内支付业务的调整影响，以及增值服务的增长潜力。此外，还评估了公司财务状况和估值水平，为投资者提供全面分析视角。

当前市场对连连数字的判断是怎样的？

市场关注连连数字全球支付业务的增长动能，以及AI产品落地效果。公司TPV和费率改善显示业务复苏迹象，但境内支付调整带来不确定性。AI产品布局符合行业趋势，但商业化落地仍需时间验证。整体来看，市场对连连数字保持谨慎乐观态度。

研报提示了哪些风险因素？

研报提示的风险因素包括关税政策变化可能影响全球支付业务成本，竞争加剧可能导致费率下降，以及虚拟资产交易相关业务存在不确定性。此外，AI产品商业化落地进度不及预期，也可能对公司业绩产生影响。投资者需关注这些风险因素，谨慎评估投资决策。