本周观点汇总
- 成本和利润：双焦回落较多，铁矿相对坚挺，但铁矿累库，焦煤库存偏低。中期铁元素供应比碳元素供应宽松，成本下跌空间有限。钢厂利润低位修复，但预计维持低位运行。利润排序：冷卷 > 钢坯 > 热轧 > 螺纹。
- 需求：内需预期偏弱，出口高位支撑。11月表需环比回升33.6万吨至894万吨，同比弱于去年。螺纹和热卷表需均回升至产量上方，去库加速。
- 库存：五大材库存去库加速至1433万吨，螺纹和热卷分别去库22.8万吨和8.4万吨。表需回升但产量低于表需，后期去库仍将持续。
观点
- 表需回升较多，螺纹和热卷表需均高于产量，去库良好。11月表需874万吨，同比降幅不大，去库可维持，但需关注是否为脉冲。铁水止跌，产量易跌难涨。预计钢价维持区间震荡，螺纹关注3000一线支撑，热卷关注3240一线支撑。操作上空单离场，单边观望。
价格和库存
- 价格持稳，基差走弱，卷螺价差持稳。钢材和双焦持仓下行，铁矿石持仓持稳。钢厂产量下降，利润止跌企稳。
- 板材库存高位去库。
产量和供需
- 铁水止跌，产量持稳预期。前10月铁元素产量同比增长4.5%，全年增速收敛至3.8%。
- 五大材产量同比增长0.8%，预计全年增长0.7%。表外材产量同比增长1%，预计全年增长持稳。
- 螺纹钢产量同比下降2%，预计全年降幅扩大至3%。11月螺纹计划产量创新低，预计后期产量维持偏低水平。
- 热卷产量低位回升，近期表需回升后产量跟随上升。前10月热卷产量同比增加2.2%，预计全年增长2%。部分区域库存偏高，钢厂控产减量。
- 螺纹产量基本出清，镀锌板供应压力较大。
需求
- 出口增长消化产量：前9月钢材+钢坯出口增长1550万吨，预计全年增长1600万吨。
- 家电行业同比下滑，环比持稳；造船行业景气，集装箱和机械行业下滑。
- 三季度地产下行明显，拖累建材需求。销售面积降幅收窄，但销售回落；新开工和施工面积持平，投资同比降幅扩大。
研究结论
- 预计钢价维持区间震荡，螺纹关注3000一线支撑，热卷关注3240一线支撑。操作上空单离场，单边观望。
