南华期货贵金属周报：美PPI大超预期 贵金属承压调整

上周贵金属市场整体承压调整，主要受美PPI及密歇根大学通胀预期大超预期影响，降息预期有所降温。具体表现为：

盘面回顾

• 周一：贵金属大幅回调，因美国黄金进口关税被否决（贸易关税担忧降温）、数字货币资产上涨、国内股市良好导致黄金ETF流出，影响资金偏好。
• 周二：美CPI略超预期，服务通胀压力增大，但降息预期波动不大，美联储传声筒Nick Timiraos表示7月CPI“非无通胀”，但可能不足以阻止9月降息。
• 周四：美PPI大幅超预期，降息预期明显降温，9月降息50BP幻想破灭。
• 周五：美密歇根大学消费者信心指数及通胀预期均超预期，贵金属承压。此外，全球股市良好、国内商品价格偏强（反内卷），叠加黄金ETF流出，进一步抑制贵金属价格。

资金与库存

• 长线基金持仓：SPDR黄金ETF增5.72吨至965.4吨，iShares白银ETF增80.5吨至15071.3吨。
• 短线基金持仓（CFTC）：黄金非商业净多头减7565张至229485张（多头减4079张，空头增3486张）；白银非商业净多减6390张至44268张（多头减4982张，空头增1408张）。
• 库存：COMEX黄金增1.6吨至1201.7吨，白银增33吨至15786.6吨；SHFE黄金增0.3吨至36.3吨，白银减16.8吨至1141.6吨；上海金交所白银库存减64.5吨至1304.5吨。

本周关注

• 数据：美7月CPI（周二晚公布）。
• 事件：杰克逊霍尔全球央行年会（鲍威尔周五22:00讲话）、美联储理事沃勒讲话（周三23:00）、博斯蒂克讲话（周四03:00）、货币政策会议纪要（周四02:00）。

南华观点

• 中长线偏多，短线整体偏弱。
• 伦敦金支撑3330（后至3300）、阻力3350-3400。
• 伦敦银支撑37.5、阻力38-39。
• 操作：回调做多。