贵金属日报：美国四季度GDP数据大超预期 美元走强黄金承压
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28 美国四季度GDP数据大超预期 美元走强黄金承压 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日美国方面公布的四季度GDP年化季率初值录得6.90%，为2020年第四季度以来新高，预期值和前值分别为5.50%和2.30%。这再度提振了美元的走势，美元指数昨日一举站上97关口，而在此过程中，黄金价格则是再度承压，目前回落至了1,800美元/盎司下方。不过据金十评论讯，库存增长是第四季度GDP增长的主要原因，为四季度GDP增速贡献了4.9%，预计仍会是2022年经济增长的推动力。面对持续的供应短缺，企业一直依靠库存来满足整个2021年强劲的商品需求，而这或许依然暗示通胀问题在短时内或许难以得到解决，故此在当下美元走强，但通胀亦维持高位的情况下，贵金属走势或再度陷入纠结之状。 基本面概述 上个交易日（1月27日）上金所黄金成交量为27,548千克，较前一交易日上涨9.09%。白银成交量为2,986,892千克，较前一交易日上涨96.38%。上期所黄金库存为3,387千克，较前一交易日下降21千克。白银库存则是较前一交易日上涨9,610千克至2,327,042千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1014.26吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,640.47吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（1月27日），沪深300指数较前一交易日下降1.96%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.94%。 策略 黄金：中性 白银：中性 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日美国方面公布的四季度GDP年化季率初值录得6.90%，为2020年第四季度以来新高，预期值和前值分别为5.50%和2.30%。这再度提振了美元的走势，美元指数昨日一举站上97关口，而在此过程中，黄金价格则是再度承压，目前回落至了1,800美元/盎司下方。不过据金十评论讯，库存增长是第四季度GDP增长的主要原因，为四季度GDP增速贡献了4.9%，预计仍会是2022年经济增长的推动力。面对持续的供应短缺，企业一直依靠库存来满足整个2021年强劲的商品需求，而这或许依然暗示通胀问题在短时内或许难以得到解决，故此在当下美元走强，但通胀亦维持高位的情况下，贵金属走势或再度陷入纠结之状。 近期机构观点 Monex USA：市场已完全消化了美联储升息预期 Monex USA高级外汇交易员和策略师Juan Perez表示，市场已完全消化了美联储升息的预期。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28 3 / 10 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 97.23 +0.77% 欧元/美元 1.1146 -0.85% 英镑/美元 1.3379 -0.59% 美元/日元 115.32 +0.58% 纳斯达克 13352.78 -1.40% 道琼斯工业 34160.78 -0.02% 标普500 4326.51 -0.54% 原油 87.29 +0.07% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.803%，较上一交易日下降7BP，10年期与2年期美债收益率差为0.6148%，较上一交易日下降9BP。 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（1月27日）Au2206合约上，多头减持6,033手，空头则是增持2,402手。上个交易日沪金成交量为197,392手，较前一交易日上涨29.00%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头减持6,632手，空头减持1,336手。白银上个交易日成交量为715,853手，较前一交易日上涨17.50%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342018/01/212020/01/212022/01/21美国:国债收益率:10年-10122018/01/212020/01/212022/01/21美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002018/01/242020/01/242022/01/24期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002018/01/242020/01/242022/01/24期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1014.26吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,640.47吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2206合约与Au（T+d）价差目前为0.96元/克，较此前一交易日下降61.81%，Ag2206与Ag（T+d）价差为26元/千克，较此前一日下降31.58%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.73，较此前一交易日下降0.67%，白银活跃合约内外盘比例为5.81，较此前一交易日下降0.62%。 7009001100130010001400180022002018/01/212020/01/212022/01/21黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302018/01/212020/01/212022/01/21白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左）10001200140016001800200022002017/08/312019/08/312021/08/31已知主流黄金ETF总持仓050001000015000200002500030000350002017/08/272019/08/272021/08/27已知主流白银ETF总持仓 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28 6 / 10 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为76.70，较前一交易日上涨1.70%。外盘为75.67，较前一交易日上涨1.65%。 图 9： 黄金期现价差 单位：元/克 图 10： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 黄金内外价格比 单位：倍 图 12： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502018/01/252020/01/252022/01/25黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002018/01/252020/01/252022/01/25白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左）5672018/01/242019/01/242020/01/242021/01/242022/01/24黄金内外盘比价56782018/01/242020/01/242022/01/24内外盘白银比价 华泰期货|贵金属日报 2022-01-28
