新能源及有色金属周报：普特会并无实质性进展 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货情况：2025年8月16当周，SMM1#电解铜平均价格运行于79150元/吨至79475元/吨，周中震荡；SMM升贴水报价运行于150元/吨至210元/吨，周中逐步回落。库存方面，LME库存15.58万吨，上期所库存8.64万吨，国内社会库存12.56万吨，保税区库存8.41万吨。
• 宏观观点：美国7月CPI同比2.7%（预期2.8%），核心CPI同比3.1%（预期3%），PPI环比增0.9%；初请失业金人数22.4万人，续请失业金人数195.3万人。中美经贸关系缓和，美俄会晤未达成实质性协议但释放温和信号。
• 矿端情况：印尼PT Gresik冶炼厂检修延长至9月6日；Freeport印尼冶炼厂采购Grasberg精矿传闻以-10美元/吨成交；澳洲Telfer精矿和BHP Escondida招标开始询价；智利El Teniente铜矿事故导致2-3万吨产量损失，冶炼厂已恢复运行。TC价格报-37.68美元/吨。
• 冶炼及进口：美精铜市交投活跃，LME远期升水走阔，进口比价逐步修复，部分时段出现套利窗口。市场对9月进口持乐观态度，成交集中在9月船期货物。
• 消费情况：精铜杆开工率回升至70.61%，但较去年同期下滑10.31个百分点；铜线缆开工率回落至69.3%。成品库存累积，原料库存下降。

策略与风险

• 策略：铜谨慎偏多，逢低买入套保为主，操作区间77,500元/吨至77,800元/吨，关注普特会发展及俄铜可能被LME接纳。
• 套利：暂缓期权，short put@77000元/吨。
• 风险：俄美高层谈判俄铜再度被LME接受，海外流动性风险。