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港股公司信息更新报告：潜力新车或支撑高增长，战略整合利于利润释放

2025-08-17 张可,赵旭杨,陈沆开源证券华仔

核心观点：预计2025年下半年新车表现超预期，上调吉利汽车2025-2027年净利润预测至156.6/179.7/215.7亿元，EPS分别为1.7/1.9/2.2元，对应12.4/10.8/9.0倍PE，维持“买入”评级。平台化造车成本优势已内化为持续打造爆款能力，2025年下半年银河系列新车密集上市、极氪科技产品矩阵清晰化、战略整合逐步落地将驱动利润加速释放。
2025Q2业绩表现：2025Q2收入778亿元，同比增长28%，主要受交付量提升47%至70.5万辆驱动。归母净利润36.2亿元，估算核心归母净利润同比增长42%-55%，主要得益于经营费用率优化（同比降1.3pct至13.2%）抵消毛利率下滑（同比降0.7pct至17.1%）的影响。
2025H2增长驱动：（1）吉利、银河系列受益于平台化成本优势，平价爆款频出驱动油车增长、新能源交付陡峭向上。2025H2第5代帝豪、银河A7、银河M9、星耀6将陆续上市，银河A7上市以来大定已破3万台，新车密集周期将驱动交付曲线斜率提升。（2）极氪科技产品矩阵清晰化、发力智能化升级。极氪冲击豪华市场，领克持续向高端科技品牌发展，2025H2新车极氪9X首发面向L3智驾方案千里浩瀚H9、领克10 EM-P首发LYNK Flyme Auto智舱系统。（3）全球化进程加速，2025H2出口销量目标环比增长30%以上。
战略整合效应：公司战略整合措施接连落地，重庆千里整合吉利汽车、千里科技、路特斯智驾团队，极氪私有化收购有望2025年9月完成，系列举措将强化规模化成本优势、实现全面经营提效，伴随高端车型密集上市、价格战趋缓有望驱动利润更快释放。
风险提示：补贴政策不及预期、新车发布不及预期、市场竞争加剧。