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公司信息更新报告：业务结构优化升级，全面AI战略释放增长潜力

2025-08-27 方光照开源证券好运联联-小童

核心观点：公司业务结构优化升级，AI全面赋能推动成长，维持“买入”评级。
业绩表现：2025H1营收5.8亿元（同比-19%），归母净利润0.13亿元（同比+66%），毛利率49.2%（同比+2.2pct）。确认递延所得税抵免0.06亿元。
盈利预测：下调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，2025-2027年营收预测分别为13.7/15.8/18.2亿元，归母净利润预测分别为0.9/1.1/1.3亿元，对应PE分别为82.2/68.3/57.6倍。
APP生态：上半年信息推广收入2.4亿元（同比-22%），互联网效果营销平台收入1.6亿元（同比-1%），运营服务费收入1.6亿元（同比-13%）。平台内容发布量超2千万篇（同比+31%），MAU 0.38亿人（同比+1.3%），注册用户数0.3亿人（同比+5%），移动端App激活量0.8亿（同比+7%），下单用户渗透率15.6%（同比+2pct）。
AI战略：Gen 2基于三大AI引擎：
- AIUC提升内容匹配效率，618期间标签识别量同比扩大15倍，首页人均GMV同比+15%。
- AIGC重塑内容生产模式，618期间AIGC内容发布量同比+43%，社区内容阅读时长同比+5%。
- Agent应用于AI管家“张大妈”，618期间订单转化率同比+163%。
- 月均调用第三方大模型API的tokens达736亿（较2024年12月+84%）。
AI生态共建：5月发布“海纳”MCPServer，推动AI生态共建，已与Kimi、夸克等Agent产品，与联想、华为等公司产品合作，6月“海纳”内容输出超822万次（环比+82%）。
风险提示：电商政策变化风险、创新业务拓展不及预期等。