传媒互联网产业行业研究：海外中国资产中报季的高潮和重估

一、本周观点

• 海外中国资产中报季的高潮和重估：海外中国资产重估热情延续，港股赚钱效应带动风险偏好上行。腾讯系资产等中报超预期，未来几周或有类似个股表现。美元流动性外溢和降息预期利好海外中国资产。持续看好区块链、虚拟资产相关板块，看好BTC/ETH、资产交易平台等。
• 游戏：高景气度维持。暑期游戏需求旺盛，新游戏上线表现亮眼，巨人网络《超自然行动组》排名持续爬升，腾讯《无畏契约：源能行动》即将公测上线。
• 投资建议：
  • 港股互联网资产：建议关注白马系（腾讯系、网易系）、O2O平台龙头、虚拟资产。
  • 港股消费类资产：关注咖啡茶饮热度分化，建议关注整改中的零售、教育、母婴等。
  • 美股中概资产：持续关注交易平台，建议关注瑞幸咖啡、华米科技，低估值个股关注微博、欢聚等。
  • A股传媒方面：看多分众传媒，建议关注鸿合科技、亿通。
  • 游戏：看好心动公司、巨人网络、吉比特、网龙。

二、行业情况跟踪

• 消费&互联网
  • 教育：景气略有承压。K12教培行业竞争加剧，龙头阿尔法能力趋稳。网易有道Q2净收入增长7.2%，学习服务净收入增长2.2%。
  • 奢侈品：宏观经济压力下，爱马仕、历峰集团表现较好，Coach等轻奢品牌表现突出。新秀丽Q2收入同降5.8%，经调整净利润同降18%。
  • 消费&连锁咖啡茶饮：咖啡高景气维持，人均消费量仍有潜力。茶饮略有承压，供给快速增加，竞争加剧。9.1社保新规实施增加加盟门店成本压力。
  • 电商：略有承压。电商大盘增速放缓，竞争依旧激烈。即时零售/外卖成为新战场，头部平台投入大，利润端短期受影响。
• 平台&科技
  • 流媒体平台：腾讯音乐、网易云音乐Q2财报超预期，验证音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产。建议持续关注音乐订阅平台。
  • 虚拟资产&互联网券商：流动性宽松预期、监管框架完善、传统机构入场利好虚拟资产趋势。Circle Q2营收增长53%，USDC流通量增长90%。建议关注ETH、Bullish、新火科技、OSL集团、富途、老虎等。
  • 车后连锁：广汇汽车被取消授权门店287家，占2024年初735家网点总数的39.05%。持续关注汽车后市场生态。

三、风险提示

• 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。