传媒互联网产业行业研究：回调后的海外中国资产怎么选

本周观点

关税贸易摩擦的至暗时刻已过，回调后的海外中国资产投资选择逻辑如下：

• 跟随政策边际变化的赛道：例如教育赛道，K12教培需求刚性，双减后供给大幅出清，持续看好龙头公司转型后持续获得市场份额，积极关注业绩催化。
• 跌出深度价值的赛道或个股：例如受“中概退市”传言带来大跌的深度价值股。

投资建议

• 互联网资产：
  • 跨境电商平台短期阵痛不可避免，但中国制造的优势、平台能力的底层逻辑没有变化，关注政策落地后的影响及估值优势。标的：阿里巴巴、拼多多。
  • 关注内需相关的互联网资产。标的：贝壳、腾讯音乐（TME）、网易云音乐。
• 消费类资产：
  • 建议关注有避险属性的资产，例如教培、OTA、游戏。重新开始推荐回调后的教培资产，建议关注好未来、新东方。
  • 瑞幸咖啡等内需增长旺盛的赛道建议回调后加仓，关注霸王茶姬的IPO交易机会。
  • 港股通的新秀丽等资产跌出了深度价值。
• 其他：继续耐心挖掘困境反转的个股或行业。看好长视频的价值，建议关注爱奇艺、中国儒意。密切关注富途FUTU/老虎TIGR的回调后机会。好孩子国际、涂鸦智能等优质海外中国资产值得继续关注。

传媒行业

建议关注错杀标的，并购重组主线及AI主线。看好文化传媒2025年表现，关注因关税而错杀标的。分众传媒发布发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案，继续关注并购重组主线。继续跟踪关注AI应用落地。

风险提示

后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。