一、本周观点
- 海外中国资产财报季开启：港股维持乐观预期，稳定币、新消费、创新药等板块带来“赚钱效应”。美股中概风险偏好提升，活跃资金寻找低PB个股重估逻辑。随着海外中国资产新一轮季报开启，验证逻辑和财务数据成为主要矛盾。
- 虚拟资产板块：持续看多虚拟资产（含稳定币）的发展，包括传统虚拟资产的回归和虚拟资产基建类资产。传统金融机构需借助以太坊等区块链基建切入稳定币等生态。虚拟资产板块短期涨幅较大，个股层面存在分化或波动风险，建议关注稳定币牌照进展，中长期注重虚拟资产个股的场景和能力。
- 潜在风险：中美关税问题仍是潜在风险，需关注美国与全球关税谈判的进度。部分海外中国资产涨幅较大，需警惕中报数据证伪等风险。
二、行业情况跟踪
2.1 消费&互联网
2.1.1 教育
- 行业重大事件：
- 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育有关举措。
- 近期，北京三家线上学科培训机构获变更许可。
- 埃隆·马斯克宣布其人工智能公司xAI将开发一款专为儿童设计的应用Baby Grok。
- 重点公司公告：卓越教育集团预期截至2025年6月30日止6个月内收入和净利润均大幅增长。
- 行业表现：中国教育指数跑输主要指数，东方甄选涨，新东方-S跌。
2.1.2 奢侈品
- 行业重大事件：
- LVMH发布2025年中报，收入和利润均下跌。
- LVMH商谈出售时尚品牌马克·雅各布。
- Moncler发布2025年上半年财报，净利润跌。
- 行业表现：标普全球高端消费品指数涨，新秀丽涨，普拉达跌。
2.1.3 消费&连锁咖啡茶饮
- 行业重大事件：
- 瑞幸咖啡开店跟踪，新开门店主要在一二线城市和下沉市场。
- 多地星巴克门店推出免费自习室。
- 库迪咖啡全球供应链基地超级工厂开工。
- 行业表现：恒生非必需性消费业指数微涨，海底捞涨，茶百道跌，古茗跌。
2.1.4 电商&互联网
- 行业重大事件：
- 第三批国补资金已下达，支持消费品以旧换新。
- 阿里云通义千问Qwen3升级。
- 阿里巴巴发布首批企业级Agent。
- 饿了么“拼团”业务升级为“爆品团”。
- 京东洽谈以22亿欧元收购德国电商Ceconomy。
- 京东外卖拓展到店团购业务，“菜品合伙人”计划已收到超2万份报名。
- 上海/北京/深圳/杭州/成都二手房当月成交套数分别为16290/10277/3886/4981/17112套。
- 行业表现：恒生互联网科技业指数涨，拼多多涨，腾讯控股涨，贝壳涨。
2.2 平台&科技
2.2.1 流媒体平台
- 行业重大事件：爱奇艺自制古装探案剧《朝雪录》内容热度值突破10000，成为暑期档爆款。爱奇艺分账剧与横屏短剧分账模式升级。
- 行业表现：恒生传媒指数跌，爱奇艺涨，腾讯音乐跌，网易云音乐跌。
2.2.2 虚拟资产&互联网券商
- 行业重大事件：
- 香港金融管理局发文称已出现借推销数码资产和稳定币的诈骗，致民众受损。
- 欧洲加密资产管理公司CoinShares宣布获得欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）牌照。
- 西联汇款视稳定币为机遇，正调整基础设施、拓展合作以整合至全球支付网络。
- 英国央行正考虑放弃央行数字货币（CBDC）计划。
- 高盛与纽约梅隆银行合作，为机构投资者开通购买代币化货币市场基金渠道。
- 韩国金融监管部门拟对加密交易所代币借贷服务引入类股票市场监管标准。
- 特朗普媒体科技集团宣布其比特币储备购买总额已达20亿美元。
- OSL集团拟进行交易之所得款项总额合共估计约为23.5503亿港元。
- Tether首席执行官Paolo Ardoino称，公司已准备好在美国市场运营。
- 行业表现：全球加密货币市值为39375亿美元，比特币和以太币价格分别达到117482美元和3765美元。盈透证券涨，富途控股涨，嘉信理财涨，老虎证券跌。
2.2.3 车后连锁
- 行业重大事件：
- 瓜子二手车发布上半年新能源二手车消费趋势报告。
- 日均1.3亿人次，汽车自驾潮来袭。
- 京东汽车与比亚迪首次售后战略合作落地。
- 上海新一批智能网联汽车示范运营牌照发放。
- 极越汽车发布公告：依法为车辆提供售后质保服务。
- 7月新能源车零售预计破百万，渗透率冲高至54.6%。
- 美国汽车零部件供应商Angstrom收购KSR International。
- 行业表现：恒生综合指数涨，汽车地带涨，奥莱利涨，中升控股涨，美东汽车涨。
三、风险提示
- 后续政策不及预期风险。
- 中美关系变化风险。
- 内容上线及表现不及预期风险。
- 宏观经济运行不及预期风险。
- AI技术迭代和应用不及预期风险。
- 政策监管风险。
