石油石化行业周报：本周原油震荡走弱

本周原油价格震荡走弱，主要受美俄谈判进展、国际贸易局势变化及供需关系影响。

供给方面：

• OPEC+本轮增产行至尾声，8月增产54.8万桶/天，创2020年新高。OPEC+计划9月再增产55万桶/天，将完成220万桶/天减产产能的全面恢复。
• IEA、EIA再度上调原油产量预测，2025年非OPEC+国家预计新增供应130万桶/天。
• 综合来看，IEA、EIA对原油全年供给增量预测分别为250万桶/天、228万桶/天，较上月分别增长40万桶/天、47万桶/天。

需求方面：

• IEA/EIA分别下调、上调需求预测。IEA认为新兴市场消费疲软，对中国、巴西、埃及和印度的需求下调，2025年需求增量预测值从70万桶/天下调至68万桶/天，较1月报收缩37万桶/天。
• EIA上调对中国、加拿大、美国等国的需求预测，但2025年需求增量预测值仍较1月报下降35万桶/天。

库存方面：

• 美国商业原油库存增加303.60万桶，再度由去库转为累库。
• 美国汽油库存较上周减少79.2万桶，汽油消费仍处在旺季。

油价支撑分析：

• 达拉斯联储2025Q1调研报告显示，美国油气公司开发新井的平均盈亏平衡价约为65美元/桶，大型企业约为61美元/桶。
• 美国新开页岩油产量占美国页岩油供应量的比重约为43%，未必能形成充足支撑。
• 约61%的美国油气企业高管认为若WTI油价保持60美元/桶，所属公司产量将略降；46%的高管认为若WTI油价保持50美元/桶，所属公司产量将显著下降。

风险提示：

• 国际贸易摩擦加剧、需求不及预期、OPEC+增产计划调整等。

研究结论：

• 当前供需关系显示全球原油供应富余，油价下方支撑有限。
• 后续需关注OPEC+减产计划进展及全球需求恢复情况。