石油石化行业周报：本周原油小幅反弹

本周原油价格小幅反弹，市场延续震荡行情。多空因素交织，一方面，原油库存下降、俄乌地缘紧张、美国降息预期升温等因素提供支撑；另一方面，美国旺季需求行至尾声、美国对印加征关税等需求侧偏空影响仍待观察。8月29日，WTI原油、布伦特原油分别收报64.01、68.12美元/桶，较上周分别+0.55%、+0.58%，周度均价环比上涨。

供给方面：

• OPEC+本轮增产行至尾声，IEA、EIA再度上调原油产量预测。5-7月OPEC+累计增产超过120万桶/天，8月增产54.8万桶/天，均为2020年沙特价格战以来新高。OPEC+9月计划再增产55万桶/天，将完成220万桶/天减产产能的全面恢复。仅OPEC+国家的增产节奏已使全球原油供应富余。
• 后续关注延期至2026年底的166万桶减产计划的发展情况。IEA、EIA8月报对原油全年供给增量预测分别为250万桶/天、228万桶/天，较上月分别增长40万桶/天、47万桶/天。

需求方面：

• 8月IEA/EIA分别下调、上调需求预测。IEA认为原油新兴市场消费疲软，对中国、巴西、埃及和印度的需求较上月报告均有所下调，其对2025年原油需求增量预测值从70万桶/天下调至68万桶/天，较1月报收缩37万桶/天。
• EIA上调了对中国、加拿大、美国等国的需求预测，并将2025年需求增量预测值从80万桶/天上调至98万桶/天，但仍较1月报预测值下降35万桶/天。

库存方面：

• 本周原油超预期去库。8月22日当周，美国商业原油库存下降239.20万桶，成品油库存下降123.60万桶，夏季消费对基本面有一定支撑。

油价支撑分析：

• 达拉斯联储2025Q1调研报告显示，美国油气公司开发新井的平均盈亏平衡价约为65美元/桶，大型企业约为61美元/桶。
• 美国新开页岩油产量占美国页岩油供应量的比重约为43%，未必能形成充足支撑，年初以来油价数次跌破65美元/桶的边际成本支撑。

风险提示：

• 国际贸易摩擦加剧、需求不及预期、OPEC+增产计划调整等。

研究结论：

• 多空因素交织下，原油价格延续震荡。供给端压力较大，需求端增长放缓，油价上方支撑有限。关注OPEC+增产计划及全球需求恢复情况。