石油石化行业周报：本周原油震荡收涨

原油市场分析总结

市场表现

• 本周原油价格短暂突破70美元/桶后回落，周均价环比上涨。
• 7月30日，WTI原油、布伦特原油分别达到70.00、73.24美元/桶，随后回落。
• 8月1日，WTI原油、布伦特原油收报67.33、69.67美元/桶，较上周分别上涨3.3%和1.8%。

供给端

• OPEC+连续四次增产，5-7月累计增产超过120万桶/天，8月增产54.8万桶/天，为2020年沙特价格战以来新高。
• OPEC+9月计划再增产55万桶/天，将完成220万桶/天减产产能的全面恢复。
• 非OPEC+国家2025年预计新增供应140万桶/天，主要来自美国、巴西、加拿大等国。
• IEA、EIA对原油全年供给增量预测分别为210万桶/天、180万桶/天，IEA预测较年初增长30万桶/天。

需求端

• 7月美国非农就业人数仅增加7.3万人，不及预期，下修6月数据至1.4万人。
• 劳动力市场走弱加剧对石油需求放缓的担忧，但市场降息预期升温可能提振需求。
• IEA、EIA对2025年原油需求增量预测分别为70万桶/天、80万桶/天，较年初分别下调40万桶/天和50万桶/天。
• IEA提及原油新兴市场消费疲软，需求增量创2009年最低增幅（除2020年疫情外）。

库存

• 7月25日当周，美国商业原油库存大幅增加769.8万桶，为2025年1月31日以来最大增量。
• 7月25日当周，美国汽油库存减少272.4万桶，汽油消费出现季节性回升。

油价支撑

• 达拉斯联储2025Q1调研显示，美国油气公司开发新井的平均盈亏平衡价为65美元/桶，大型企业为61美元/桶。
• 美国新开页岩油产量占页岩油供应量约43%，未必能形成充足支撑。
• 约61%的美国油气企业高管认为WTI油价60美元/桶时产量将略降，46%认为50美元/桶时产量将显著下降。

风险提示

• 国际贸易摩擦加剧、需求不及预期、OPEC+增产计划调整等。

研究结论

• 原油供给过剩风险加大，需求疲软趋势明显，油价支撑力度有限。
• 后续需关注OPEC+增产计划调整及非OPEC+国家供应增长情况。