业务持续向产品化转型，积极布局RWA及海外业务

业绩简评

公司2025年上半年实现营业收入23.6亿元，同比增长5.2%，毛利润同比增长4.5%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比下滑6.6%。第二季度营业收入12.0亿元，同比增长6.7%，毛利润同比增长7.7%，扣非后归母净利润0.7亿元，同比增长1.6%。

经营分析

公司营收结构持续向产品化、项目化转型。高毛利率的金融科技解决方案业务实现营收7.1亿元，同比增长15.9%；人工智能及大数据创新产品实现营收0.6亿元，同比增长73.5%，未来将作为公司重点发力的领域。低毛利率的数智化运营及服务实现营收3.3亿元，同比下滑21.1%，表明人力外包相关业务正在逐渐淡化。公司与国富量子签署战略合作协议，成立合资公司专注于RWA技术平台开发，拓展Web3.0、人工智能及跨境支付等应用场景。公司积极拓展海外业务，与部分中资客户在香港建立业务关系，并与东南亚部分国家的客户达成合作，计划通过资本运作等方式实现海外市场开拓。

盈利预测、估值与评级

预计2025~2027年营业收入分别为49.2/53.2/58.3亿元，同比增长6.2%/8.1%/9.5%；归母净利润分别为3.3/3.8/4.4亿元，同比增长6.8%/13.6%/16.5%，对应44.7/39.3/33.8倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；公司业务出海不及预期；高管及大股东减持风险。