交通运输行业周报：航协发布自律公约，网约车平台降佣曹操出行个股梳理

行情回顾

• 过去两周（2025年8月1日至8月15日），A股交运指数上涨1.49%，航空板块上涨3.3%，领涨交运细分板块。
• 沪深300上涨3.63%，恒生中国企业指数上涨2.67%，A股交运指数涨幅排名第20/28。

事件点评

1. 中国航协发布自律公约，淡旺季切换或现价格同比改善

• 中国航协发布《航空客运自律公约》，旨在规范市场秩序，遏制航空公司无序价格竞争。
• 短期效果：有效遏制无序价格竞争；长期效果：构建高质量发展生态，增强核心竞争力和可持续发展能力。
• 淡季（7月）行业呈现以价换量特征，利用率、客座率双高但价格同比下降。
• 公商务需求阶段性下滑是7月行业价格下滑的主要因素，7月公商务旅客量同比下滑约9%。
• 航协自律公约发布后，淡季行业价格或现同比改善，关注商旅需求恢复情况。

2. 网约车平台集体降低抽成水平，曹操出行个股梳理

• 滴滴、曹操出行、T3出行等多家平台降低抽成，滴滴、T3最高抽成降至27%，曹操出行降至22.5%。
• 降低抽成有利于增强司机供给稳定性，构建可持续出行生态，长期将使市场格局走向稳定。
• 网约车行业市场规模：2024年3,444亿元，2029年预计8,042亿元，CAGR 17.0%。
• 市场格局：“一超多强”，滴滴占70.4%，曹操出行（5.4%）和T3出行（5.3%）位列二梯队。
• 聚合平台崛起：2024年通过聚合平台完成的订单占比达31.0%，曹操出行来自聚合平台的订单占比85.4%。
• 合规运营：曹操出行订单合规率85.1%，高于行业平均水平，尤其在一线城市优势明显。
• 曹操出行业务布局：
  • 出行服务：主要收入来源，国内第三大网约车平台，策略围绕多品牌运营、轻资产扩张和流量整合。
  • 车辆定制与全周期管理：依托吉利生态，大规模部署定制车（超3.4万辆），显著降低TCO。
  • Robotaxi：苏州、杭州试点运营，计划2026年底推出L4级自动驾驶定制车型，构建“定制车+智能驾驶+出行平台”闭环生态。

投资建议

• 航空板块：关注淡旺季交替时点商旅需求改善信号，四季度提价确定性增强，建议关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空和国有三大航。
• 网约车平台：关注曹操出行等多元化布局平台，生态支撑和技术优势明显，Robotaxi有望成为增长新引擎。

风险提示

• 商旅需求恢复不及预期。
• 智能驾驶出现运营安全事件。