贵金属
- 关税扰动下美国通胀预期抬升，贵金属有望受益。
- 周内贵金属受“黄金关税闹剧”澄清和美PPI数据超预期上升影响，黄金回调。
- 美国PPI增速同比3.7%，预期2.9%，引发市场对PCE通胀数据提升的担忧。
- 三季度美国经济或走向通胀回升、经济放缓的偏滞涨局面，黄金的抗通胀和避险属性有望继续推涨金价上行。
- 建议关注：兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
工业金属
铜
- 矿端供应预期进一步收缩，铜价表现坚挺。
- 库存：全球铜库存增加0.84万吨，中国库存增加0.5万吨，LME铜库存降低0.01万吨，COMEX铜库存增加0.35万吨。
- 供给端：智利国家铜业委员会大幅下调2025年铜产量预期，预计年产量558万吨，增长1.5%，仅为5月份预测的一半。
- 需求端：终端消费处于淡季，消费端受到高铜价和淡季双重压制，但关税缓和与反内卷预期带来宏观上偏乐观的情绪，铜价底部存在支撑。
铝
- 国内外宏观情绪共振，短期铝价震荡运行。
- 供给：青海地区原地置换产能，山东地区向云南地区转移电解铝产能，广西地区继续复产技改原因减产的产能，行业理论开工产能小幅增加。
- 需求：山东地区电解铝产能持续转向云南，导致山东当地铝棒企业铝水供应减少，出现减产情况；但山东个别铝板企业受到订单增加影响，小幅增产。
- 短期现货铝价震荡运行，中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。
镍
- 成本支撑渐强，市场报价有所上抬。
- 价格：SHFE镍跌0.5%至12.06万元/吨，硫酸镍涨0.4%至2.74万元/吨，高镍铁涨0.5%至930元/镍，硫酸镍较镍铁价差跌-0.01万元至2.96万元/吨，硫酸镍相较金属镍价差涨0.11万元至0.24万元/吨。
- 供需：硫酸镍供给端受原料供应趋紧影响，部分镍盐生产企业计划延续减产或停产检修，需求端在三元电池方面的需求增长动能减弱；镍铁方面，国内铁厂仍处于亏损状态，多数厂家放缓生产节奏，开工维持低位。
- 短期镍价延续震荡运行。
能源金属
锂
- 供给扰动持续发酵，锂价震荡冲高。
- 价格：电碳上涨15%至8.3万元/吨，电氢价格上涨11%至7.9万元/吨，碳酸锂期货主连上涨14%至8.5万元/吨。
- 供给：碳酸锂产量环增2%至2.0万吨，库存环减162吨至14.23万吨。
- 需求：8月1-10日乘用车/电动车销量分别为45/26万辆，渗透率58%。
- 矿端消息面扰动下，锂价持续冲高。除江西矿证扰动外，青海中信国安超产问题亦有发酵。
- 冶炼端，代工企业产能利用率提升，新投产线持续爬坡。部分回收厂家有开工计划，价格回升刺激开工意愿。
- 库存端，碳酸锂厂家出货相对积极，下游维持安全库存周期，中游贸易商积极收货。
- 需求端，正极材料厂8月排产环比提升，但碳酸锂价格上涨较快，采购仍以生产刚需为主。
- 后市看，供给扰动叠加补库季节，预计锂价维持强势运行。
钴
- 成本支撑与需求偏弱并存，钴价震荡运行。
- 价格端：国内电解钴价格跌0.6%至26.4万元/吨，硫酸钴涨0.1%至5.21万元/吨，钴中间品涨0.5%至13.15美元/磅，折扣系数涨0.04pct至84.2%。
- 供需：供给端，近期钴盐原料供应偏紧预期增强，企业利润持续收窄，厂家排产计划有所调整，部分厂家选择降低生产负荷，整体来看，市场供应量减少；需求端，近期受磷酸铁锂材料挤压三元材料市场的影响，行业竞争加剧，三元材料需求有所放缓，钴的边际需求受到一定挤压。
- 后市看，成本支撑下预计钴价偏强震荡，关注后续库存消化及刚果金政策变动。
金属硅
- 基本面未有明显改善，短期硅价震荡运行。
- 库存：中国社会库存54.5万吨，周度减少0.2万吨。
- 成本：金属硅553#平均成本为10,028.9元/吨，月跌1.3%，金属硅利润-826.73元/吨，月度增长828.97元/吨。
- 供给：本周金属硅供应变动不大，西南硅厂仍有陆续增加开炉，暂未复产企业并无较强开工意向。
- 需求：有机硅，我国有机硅行业共有16家单体生产企业，本周行业整体开工率维持在77.7%，各单体厂基本延续上周的生产负荷，开工节奏未出现明显调整；多晶硅，本月多晶硅产量大幅增加，预计本月国内多晶硅产量将在12万吨以上。
- 为缓解供需压力，部分硅料企业正计划协同限产，若限产落实到位，9月供需压力有望缓解。
- 短期来看，目前整个市场处于矛盾状态之中，一方面是国家相关政策对于中长期市场的正向引导，另一方面是业内对短期市场供需基本面的悲观预期。
- 预期8月份，市场处于供需双增、弱平衡状态，预计价格区间震荡为主。
稀土&磁材
- 价格：中钇富铕矿、碳酸稀土矿、轻稀土镨钕、轻稀土铈、重稀土铽、重稀土镝价格走势如图所示。
- 进出口：未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、氧化镨钕、稀土永磁月度出口量如图所示。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
