有道 (DAO US) 2季度扭亏为盈，聚焦 AI、高中及盈利提升，关注近期新品发布

有道(DAO US)研报总结

公司2季度实现扭亏为盈，持续聚焦AI、高中及盈利提升，关注近期新品发布。AI加持下高中业务持续提升产品竞争力，流水及收入保持快速增长，加大投入带动暑期获客趋势向好，为下半年收入增长奠定基础。广告业务受游戏行业需求强劲推动，海外业务高速增长。

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年2季度业绩好于预期，收入同比增7%，较VA一致预期高4%；调整后净利润扭亏为盈，好于VA一致预期的2600万元人民币。学习服务/智能硬件/广告业务收入同比+2%/-24%/+24%，学习服务及广告增长好于预期，硬件在加快实现盈利的战略目标下收入规模收缩。
• AI教育突破：作文批改功能上线后推动留存率至75%+，创新高；STEAM编程课程流水同比增15%；AI订阅收入同比增30%至8000万元人民币；发布教育大模型“Confucius III”及开源数学推理模型“Confucius IIIMath”，推理成本0.15美元/百万tokens。下半年将AI批改拓展至英文作文，并推出个性化辅导AI。
• 广告业务：游戏及泛娱乐行业客户需求强劲，并深化和TikTok、Google的合作，推动海外广告收入实现三位数同比增长。
• 新品发布：新一代AI辅导硬件产品将于下周发布。

研究结论

预计2025年学习服务/硬件/广告收入-3%/-6%/+22%。维持12.0美元目标价和买入评级。