2025年半年报点评：经营业绩稳步推进，国内外布局静候周期反转

核心观点与关键数据

2025年上半年，公司经营业绩稳步推进，整体收入实现较大增幅。公司实现营收70.35亿元，同比增长17.40%；归母净利润3.52亿元，同比增长13.12%。其中，Q2营收36.93亿元，同比增长19.26%；归母净利润1.80亿元，同比增长12.27%，环比增长4.24%。

分业务板块来看：

• MGF（全球货代业务）：营收16.90亿元（同比增长4.84%），毛利率10.86%（同比提升0.04个百分点）。
• MGM（全球移动业务）：营收7.01亿元（同比增长50.94%），毛利率12.50%（同比下滑1.17个百分点）。
• MWT（仓配一体化业务）：营收12.24亿元（同比下降1.94%），毛利率18.66%（同比下滑1.51个百分点）。
• MCD（不一样的分销）：营收33.83亿元（同比增长27.09%），毛利率8.01%（同比提升1.27个百分点）。

国内外布局与业务拓展

公司积极打造中华六大战区，分别为上海、南部、北部、山东、西部、长江，完善全国密度建设。同时，公司在美国、新加坡、马来西亚等地设有子公司，全球化布局已全部启动。此外，公司补齐业务短板，拓展铁路、跨境卡车运输等业务，并开发线上物流电商“化亿达”等新业务，打造供应链生态圈。

投资建议与预测

随着工业物联网渗透率提高及业务边界扩张，公司业绩或将继续增长。预计2025-2027年归母净利润分别为6.86亿元、8.03亿元和9.74亿元，EPS分别为4.34元、5.08元和6.16元，对应PE分别为14、12和10倍，维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、项目实施不及预期等风险需关注。