全球央行年会在即鲍威尔或打压降息预期？

一、避险属性

• 特朗普贸易战进入新阶段，美中关税休战期延长90天。
• 地缘政治紧张有所缓和，“特普会”在即，美俄关系接近达成协议。

二、货币属性

• 美国7月就业增长弱于预期，通胀压力持续。
  • 7月批发价格环比上涨0.9%，创三年新高。
  • 7月CPI符合预期，但核心CPI同比上涨3.1%。
• 美联储9月降息概率飙升至90%，年内降息次数预期从1次增至3次。
  • 美元指数与美债收益率承压回落。

三、商品属性

• 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响。
  • 新兴市场央行“去美元化”推动央行购金需求保持高位。
• 预计2025年全球白银供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司。

四、资金面

• CFTC管理基金净多头金增银减。
• 国内沪金期货公司净多高位连续减仓，沪银净多低位小幅减仓。
• 黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓。

五、未来投资逻辑演变

• 短期贵金属震荡偏弱，主要因避险需求回落、贸易协议分批达成、俄乌会谈即将开启。
• 中长期经济衰退风险上升或推动降息，全球贸易战加速经济政治及货币体系重构，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在。
• 下周美国通胀上行压力仍存，贵金属仍有大考，建议投资者提前做好风险管理。

六、策略

• 短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。

七、支撑压力

• 沪金主力支撑：760-765，阻力：790-795。
• 沪银主力支撑：9000-9030，阻力：9400-9430。

八、风险提示

• 美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等。

九、近期贵金属行情演变逻辑探讨

• 非农后部分美联储官员仍不准备改变经济展望，9月降息未板上钉钉。
• 下周全球央行年会或打压市场激进降息预期，伦敦金技术上未走出三角形态。