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鲍威尔2024年杰克逊霍尔全球央行年会讲话点评：美国降息周期开启

2024-08-26 谭卓,王天程招商银行 Max

核心观点：鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中明确释放降息信号，指出政策转向时机已到，9月降息已成定局。讲话核心在于总结抗通胀成果，并强调美联储有能力实现“软着陆”，同时对2021年的“通胀暂时论”进行反思。
政策前瞻：鲍威尔首次明确表示9月将降息，政策重心由“抗通胀”转向“稳就业”。他指出通胀上行风险减弱、就业下行风险增加，劳动力市场已大幅降温，失业率、新增就业动能、薪资增速均显示降温趋势。美联储有充足政策空间应对风险，即使经济走弱也可通过大幅降息稳定形势。
前情回顾：鲍威尔回顾了2021年“通胀暂时论”的误判，指出通胀从商品向服务扩散，俄乌冲突加剧了供给短缺，迫使美联储开启快速加息周期。他强调尽管存在阶段性误判，但美联储最终完成了抗通胀任务，且各阶段操作遵循的经济学原理正确，很大可能实现“软着陆”。稳定的通胀预期是关键，源于美联储长期坚持稳定物价。
研究结论：鲍威尔宣告抗通胀基本胜利，软着陆基本实现，并通过通胀预期理论解释“通胀暂时论”，归功于美联储坚决行动与长期坚持的结合。承认新冠疫情期间的判断局限性，需保持谦逊。前瞻地看，美国经济基本面稳健，预计年内合计降息2-3次，每次25bp，财政扩张放缓及美股涨势趋弱将推动货币宽松。