7月人民币贷款负增500亿元,同比多减3100亿元,余额增速6.9%较6月下降0.2pct。信贷受短期贷款冲量透支和“反内卷”政策影响,企业削减资本开支缩减融资需求,票据贡献主要信贷增量。居民端需求双弱,短贷和中长贷均减少,反映前期价格战透支需求和按揭需求待改善。7月社融新增1.16万亿元,同比多增2893亿元,增速9.0%,主要来自政府债券,信贷拖累社融增长,金融支持实体方式由间接融资向直接融资切换。7月M2同比增长8.8%,M1同比增长5.6%,存款活化迹象明显,但非银存款大幅多增,居民存款减少,资金流向权益市场。建议关注红利策略,推荐中信银行,受益标的建设银行、农业银行、招商银行等。