铜：美元回升，价格承压

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美国7月PPI环比升0.9%创三年新高，同比升3.3%，通胀压力持续；美联储贝森特否认呼吁降息，穆萨莱姆表示降息50基点尚早，降息预期降温。
• 微观方面：智利6月铜产量下滑导致对华出口回落，7月明显回升；Codelco恢复El Teniente铜矿部分作业，6月产量同比增长17%；PT Smelting冶炼厂检修延长影响供应。
• 进出口数据：中国7月未锻轧铜及铜材进口48万吨，连续两个月增加，1-7月累计进口311.3万吨，同比减少2.6%。

【趋势强度】
铜趋势强度为0，处于中性水平。

【关键数据与价差】

• 沪铜主力合约78,950元/吨，伦铜3M电子盘9,777元/吨；沪铜主力合约对伦铜3M价差-88.75元，前日为-79.2元。
• 上海铜现货对上海1#再生铜价差、期货现货价差等指标显示市场情绪稳定，跨期套利成本中性。

【研究结论】
美元回升压制铜价，基本面供应端存在不确定性（智利产量波动、冶炼厂检修），需求端中国进口温和增长。当前铜价处于中性水平，需关注美联储政策动向及智利产量恢复情况。