25H1业绩平稳，汽车+AIPC+服务器打开成长空间

奥士康（002913.SZ）2025年中报显示，公司营收25.65亿元，同比增长19.43%，但归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%。毛利率22.34%，同比下降0.34个百分点；净利率7.47%，同比下降2.89个百分点。Q2营收14.01亿元，同比增长19.65%，但归母净利润0.84亿元，同比下降24.61%。

核心观点：

1. 多领域增长：公司在PC、汽车电子、数据中心及服务器领域均取得进展。PC领域依托HDI技术优势巩固高端市场地位；汽车电子领域深度切入新能源汽车核心部件；服务器领域融入AI服务器高端客户供应链。
2. 全球化布局：泰国基地承接高端PCB产品海外订单，提升生产能力和技术水平；与日本名幸电子合作，突破高精密PCB制造技术壁垒。
3. 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.75亿元、7.17亿元、9.09亿元，维持“买入”评级，当前PE为27.9倍。

关键数据：

• 2025H1营收25.65亿元（+19.43%），归母净利润1.96亿元（-11.96%）
• Q2营收14.01亿元（+19.65%），归母净利润0.84亿元（-24.61%）
• 预计2025-2027年归母净利润：4.75/7.17/9.09亿元
• 当前PE：27.9倍

研究结论： 公司凭借多元化业务布局和全球化产能扩张，未来成长动力充足。尽管短期业绩受宏观环境影响，但长期发展潜力较大，维持“买入”评级。需关注新建产能、下游需求、市场开拓及外围环境波动等风险。